作者：伪团座未来利润市占率看估值温氏股份是牧原股份市值的一倍时，投资者就开始争论谁是未来王者，直到今天牧已经马上是温市值的一倍；牧原股份是正邦科技市值的三倍多时，正粉就开始蔑称牧为神牧，如今牧快是正市值的7倍。对于许多人来说，永远明白不了到底发生了什么？到底谁被低估？这个问题我问了7个多月，对于许多人来说仍然没有谜底。他们不停的算出栏数，算短期利润，看着猪价按盘算器，掉进泥坑无法自拔，收益和心情或许都不是很好。今天想起很早以前几位猪圈大咖的言论：猪企业绝不会一枝独秀，会跑出top3大市值企业。

这个话其时我听了不以为然，不置能否。如今我想这可能性险些没有。我们对猪股的估值多接纳头均市值，或者未来市占率，即便思量到养殖成本估值恐怕还是没有给出发展估值模型。头均市值就不说了，害了许多人。

市占率是建设在谁有基础扩张的前提下，可是扩张能力很难量化，偏差会很大，也就很模糊。以上两种都属于数猪按盘算器估值思维，很是一厢情愿。

如果按猪头数估值，苹果卖的手机市占率可是不高，可是市值远超其余所有手机企业总和。所以很显着苹果和其它手机生产商就不是一个估值体系。或许是利润行业市占率很高吧。手机的事先摆一边，看看猪会如何？许多人问牧以后的市占率能到达多高，扩张的边际在那里？何时能到达？到达后该如何估值？到达后利润极限是几多？这些问题自己毫无意义。

我总说牧原不需要很高的市占率，甚至半垄断都不到，就不要再在养猪上生长了，再生长就是自己碰撞自己的产能，扑灭自己的价值。留给高成本企业一定生存空间，才可以让自己的利润最大化。牧原只要保持成本优势相当一段时间，让行业高成本产能好好在世，公司的利润最大化，公司的扩张的基础也会速度极限化。好比：假设当牧原的产能到达一个亿头，再假设整个行业产能6亿头，恒久年平均头均盈利200元，牧原低于行业成本300元，单头盈利500元。

那么牧原出栏市占率16%，可是行业利润市占率已靠近30%，那么用于扩张的资本开支的市占率就会凌驾30%，因为融资能力增强的更大。也许资本开支下的扩张速度凌驾40%之多。

当下牧原的成本优势更大，大的夸张。那么扩张速度也就更高于其它公司。其实这种算法，是行业无增长，同行没有能力扩张的基础上。

看似不合理，实则很合理，没有哪家企业敢于高成本扩张，更没有哪家企业敢于在若干年后市场有一个，行业利润市占率巨无霸的公司眼前扩张。行业利润市占率有两个估值优势，一是可保证富足的资本支出，二是有富足的资金投入更新技术拉大与行业的成本优势。小账算完，会发现，牧原做到一亿头时似乎增长空间更大了，这不局限于养猪，可能另有工业延伸带来的成本优势，和更多的跨工业生长。

就似乎腾讯把社交平台垄断后生长点更多也更赚钱了，对手更不敢生长，更没生路了。现代商业生长到今天，无论什么行业都只能最终掐出一个老大，其它苟在世。

最多另有一个特色老二，厥后者老三，可是规模差距会很大。或者恒久历史上形成的双寡头。猪工业走到现在，还是一个新生工业。特别是猪瘟后产能升级重建的大配景下，双寡头形成可能险些不存在。

其牛鼻子就是，现在没有哪家企业有这么夸张的成本优势，那么几年后就不行能有第二家高利润市占率的企业，那就不会存在同样扩张速度的企业。自然没有双寡头。

茅台，苹果、腾讯、阿里、海螺、万华………无论传统还是新经济工业。这些优秀的霸主都是最终形成了行业总利润下的高市占率，其形成的历程是高发展，形成后还能继续发展。所以，别再数着猪敲盘算器了，也不要再去研究猪价，能繁………没人看这些短期数据估值，也没人看这些买股赚到过钱。

因为那就不是估值的本质。写在最后：天天分享个股、行业的干货文章。接待点击左上角，关注一下防迷路，多谢朋侪们的支持。

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